原標題：當高考作文與優(yōu)秀投資撞了個滿懷

　　作者：張開興

　　今年的全國Ⅱ卷高考作文采用的是一篇書法漫畫作品，“人”字的一撇一捺，對應著三種毛筆的筆鋒。投資如做人，在我看來，這三種筆鋒，正是優(yōu)秀投資者的3個共同特征：逆向思考+價值投資+長期主義。每一步都是必走之路。

　　一、逆向思考，藏鋒起筆

　　書法中，“人”字的一撇，起筆時先逆鋒，藏而不露，在投資上，講得其實是逆向思考的道理。

　　講到逆向思考，我們不得不提人類的從眾心理。

　　在遠古時代，人類必須靠群居生活，共同狩獵，共同抵御強敵。只有通過群體性協(xié)作，才能在惡劣的野外環(huán)境生存下來。因此，經(jīng)過幾百萬年的種族繁衍，這種群體性心理一代代遺傳了下來，刻錄在我們的基因里。

　　正是這種群體性心理，導致我們?nèi)菀壮蔀闉鹾现姡龀龇艘乃嫉臎Q定。

　　古斯塔夫·勒龐認為，個體一旦融入群體，其個人意識就會被淹沒在群體心理當中，失去理智，智商為零，使得個體喪失批判精神和獨立思考的能力，行為走向極端。

　　從眾的心理慣性，意味著我們不需要思考，也意味著我們服從群體性權(quán)威，習慣把自己的命運維系在掌握話語權(quán)的群體領(lǐng)袖身上。這種心理慣性，在股市中表現(xiàn)得更加淋漓盡致。

　　要做到逆向思考，我們需要明白我們大腦中的兩種思維方式。

　　丹尼爾·卡尼曼認為，人類是有兩套邏輯思維，一套叫做“快思考”，另一套叫做“慢思考”。快思考服從人性本能，屬于官能反應，靠感性判斷。慢思考則是經(jīng)過大腦理性分析，權(quán)衡利弊后做出獨立判斷的一套思維方式。

　　快思考的人在面臨股市暴跌時，看見別人拋售自己也會恐慌性拋售，慢思考的人則會思考這種暴跌是不是合理。

　　無獨有偶，橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯也提出類似的觀點。他認為大部分人只會第一層思維，只有少部分優(yōu)秀的投資者才具備第二層思維。

　　第一層思維的人會說：“這是一家好公司，讓我們買進股票吧。”第二層思維的人會說：“這是一家好公司，但是人人都認為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估值和定價都過高，讓我們賣出股票吧。”

　　霍華德·馬克斯就是這么干的。

　　上世紀八十年代，美國大量不良資產(chǎn)價賤如牛毛，人們嫌棄至極，他卻大量買入，兩年后暴賺267%。后來在2008年次貸危機爆發(fā)前夕，他在高亢的情緒中嗅到危機的味道，提前兩年退出房地產(chǎn)市場，在隨后的金融風暴中保存了實力。后來在2009年美國經(jīng)濟復蘇時，他再次抄底樓市。這種逆向思維，為橡樹資本賺取了大量的收益。

　　日本股神是川銀藏同樣是逆向思考的佼佼者。

　　1976年，日本經(jīng)濟陷入蕭條，水泥廠紛紛倒閉。股市一場悲觀，水泥板塊跌入深淵。是川銀藏憑借著自己的獨立分析，得出“國內(nèi)失業(yè)率高企，百業(yè)待興，政府有強烈的預期推動基建拉動經(jīng)濟”的結(jié)論。于是在別人紛紛落荒而逃的時候，他大手筆抄底水泥股。持股一年之后，水泥股暴漲，是川銀藏暴賺30億日元，打出了一個完美的本壘打。

　　善于逆向思考的人，常常認為市場是錯的。他們往往洞悉事物的發(fā)展規(guī)律，和背后蘊藏的大智慧。投資上的成功者，大多數(shù)都具備超強的逆向思維能力。巴魯克是1929年牛市頂峰成功逃頂?shù)娜耍悄莻€時代的頂尖高手，善于把握投資先機。他甚至認為“群眾永遠是錯的”。索羅斯的搭檔羅杰斯同樣也認為，“被人嘲笑是成功的關(guān)鍵。”

　　逆向思考最典型的人物要屬當代最偉大的投資家和世界股神—沃倫·巴菲特。他的至理名言“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”是逆向思考典型寫照，被世人稱頌。

　　1963年，美國運通遭遇“色拉油丑聞”，股價被攔腰斬斷，投資者一片恐慌。巴菲特通過走訪調(diào)查，認為該事件并沒有對美國運通的品牌造成毀滅性打擊。于是1964-1966年三年期間，他悄悄地連續(xù)不斷買入美國運通的股票，占到總體倉位的40%。等到1967年獲益3倍后，才陸續(xù)賣出，完美地詮釋了當代最優(yōu)秀的投資大師是如何逆向投資的。

　　只有足夠的理性，才能夠堅定你與眾不同的投資想法。

　　二、價值投資，不偏不倚

　　書法中，起筆后，一撇一捺皆要不偏不倚，保持字體的端莊大氣。在投資中，那么如何保持“不偏不倚”呢？我們認為是堅守價值投資方法。

　　這個市場上，有很多種方法賺錢，但是能夠持續(xù)賺錢的方法寥若晨星。能夠把資金滾成雪球的，更是少之又少。

　　古今中外的投資大師，都向我們證明了一個道理：價值投資才是投資的正道，是投資的普世智慧。它是投資人世界觀、價值觀和人生觀的體現(xiàn)。

　　著名的投資華人李錄曾經(jīng)說過，價值投資適用于全世界所有的市場，不管時代如何變遷，價值投資都永遠適用于股票投資。但是全球每個市場中，真正的價值投資者占比只有5%，其余的95%的人都不是價值投資者，都在投機。

　　價值投資是用最干凈、最有尊嚴的方式去獲得財富，而不是屈從于市場上的爾虞我詐和信息剝削。它與依靠短線、波段、趨勢、杠桿、內(nèi)幕消息等賺快錢的方法形成鮮明對比。偉大的公司如貴州茅臺、騰訊控股等，從上市起給股東帶來上百倍甚至上千倍的回報，這就是價值投資的力量。如果僅僅依靠那些奇技淫巧的投資方式來投資的話，怎么可能獲得如此高額的收益率呢？

　　價值投資為什么值得提倡呢？

　　第一，價值投資原理簡單。以公司內(nèi)在價值為基準，低買高賣，同時靠公司內(nèi)在價值的提升來賺錢，而不是靠與市場中的其他對手方來博弈賺錢。

　　第二，價值投資可以復制。價值投資的鼻祖是本杰明·格雷厄姆，他不僅教出巴菲特這樣的股神，還培養(yǎng)出了眾多優(yōu)秀的門徒，如沃爾特·施洛斯、塞斯·拉卡曼、約翰·博格等。這些門徒通過學習價值投資，取得了良好的業(yè)績，成為真正的富翁。而A股那些靠市場嗅覺、靠挖掘重組內(nèi)幕、靠盤感取勝的投機者，是難以比擬的。

　　第三，價值投資符合常識。價值投資教人以合理的價格買入優(yōu)秀的公司，靠公司的內(nèi)在價值增長來賺錢，這些都是符合商業(yè)世界的常識。對于二級市場投資者和上市公司都有利。

　　三、長期主義，緩緩出頭

　　書法中，在收筆前通過“停滯迂回”放慢腳步，“緩緩出頭”，才能完成完美的收筆。對于投資人生來說，同樣需要如此。放慢腳步，堅持長期主義，看淡投資過程中的波動，以終為始，才能直抵成功。

　　長期主義幫助我們建立理性的認知框架，不受短期誘惑和繁雜噪聲的影響。長期主義者把時間和信念投入能夠長期產(chǎn)生價值的事情當中，而不是放在關(guān)心股價短期的漲跌波動。長期主義是一種格局，幫助企業(yè)拒絕狹隘的零和游戲，在不斷創(chuàng)新、不斷創(chuàng)造價值的歷程中，重新塑造企業(yè)的動態(tài)護城河。只有在長期的維度上，把事情看清楚、想透徹，才能把價值創(chuàng)造出來。

　　大多數(shù)人是因為對長期投資的收益沒有信心，對短期的波動又太關(guān)注。所以很多投資者在股票短期下跌的時候，選擇拋出股票，在高位買入股票。回頭來看，卻發(fā)現(xiàn)自己賣在低點，買在高點。所以長期主義是反人性的，它和逆向思考和價值投資息息相關(guān)。

　　巴菲特的財富增長并不是線性的，而是指數(shù)型增長。巴菲特99%的財富是在50歲后賺到的。這就是長期主義的力量。

　　那么如何堅持長期主義呢？

　　首先，我們要深刻理解投資世界中的人性變化。在股市中，心理學家比經(jīng)濟學家更有優(yōu)勢，所以耶魯大學的行為金融學派打敗了芝加哥大學的有效市場理論學派。

　　其次，大類資產(chǎn)配置，降低組合的波動性，讓長期投資更易堅持。通過大類資產(chǎn)配置，盡可能降低資產(chǎn)的波動性。前段時間去世的耶魯大學捐贈基金斯文森大師貌似說過，長期來看，偉大的投資人大部分的收益來源歸因于資產(chǎn)組合配置。

　　最后，長期主義并不是一味抱著股票睡覺。長期主義的前提是要挑選優(yōu)質(zhì)且偉大的企業(yè)，與之長廂廝守，實現(xiàn)復利增值。如果抱著一堆垃圾股死死拿著，顯然就有悖我們所談?wù)摰拈L期主義的初衷。所以長期主義的前提條件是提高自己的選股能力，在投資成功率較高的前提下，才談長期投資。另外，長期主義也不是盲目持有，十年不賣。當投資標的出現(xiàn)惡化時，此時就應該勇敢扔掉“爛蘋果”，避免它污染籃子里的其他“蘋果”。

　　四、結(jié)語

　　我認為，不管是揮毫落紙，還是投資人生，一撇一捺都要我們認真走好。長期來看，未來的中國必定是權(quán)益投資的時代，每一個人都無法置身事外。那么如何參與權(quán)益投資，避免財富被通貨膨脹侵蝕呢？

　　我們認為唯有價值投資才是正道，與優(yōu)秀股權(quán)資產(chǎn)做朋友，不能投機。價值投資知易行難，并不是一條容易走的路，在這個過程中，我們會遇到坎坷，遇到失敗。這個時候一定不要讓自己的感性思維控制住大腦，學會逆向投資，做正確的事。最后，只有長期主義才能助我們立于不敗之地，彰顯我們真實的投資實力。短期看運氣，長期才是一個優(yōu)秀投資者的價值體現(xiàn)。

　　優(yōu)秀投資者的這三個特征，正是金斧子一直以來所秉持的投資理念和努力追尋的投資真理。

　　（作者為金斧子集團創(chuàng)始人及CEO）

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責任編輯：張亞楠